Perpetual swap và funding rate trong crypto là gì
Hợp đồng vĩnh cửu crypto (Perpetual Swaps) đã nhanh chóng trở thành một trong những sản phẩm phái sinh phổ biến nhất trong hệ sinh thái giao dịch tiền mã hóa. Đối với các trader muốn tiếp cận biến động giá crypto mà không cần sở hữu tài sản cơ sở, hợp đồng vĩnh cửu mang lại lợi thế rõ rệt về tính linh hoạt, hiệu quả đòn bẩy và thanh khoản thị trường.
Theo dữ liệu thống kê, tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên 10 sàn crypto lớn nhất trong năm 2024 đạt 58.5 nghìn tỷ USD, qua đó khẳng định vai trò trung tâm của perps trong thị trường phái sinh tài sản số. Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu rõ cách hợp đồng vĩnh cửu hoạt động, sự khác biệt so với các công cụ giao dịch khác, và những yếu tố quan trọng cần cân nhắc khi giao dịch perps.
Hợp đồng vĩnh cửu crypto là gì?
Hợp đồng vĩnh cửu crypto (Cryptocurrency Perpetual Swap, thường gọi là perpetual hoặc perps) là một loại hợp đồng phái sinh cho phép trader đầu cơ vào giá của tài sản số mà không cần sở hữu tài sản đó. Về mặt cấu trúc, perps tương tự hợp đồng futures truyền thống, nhưng có một điểm khác biệt then chốt: không có ngày đáo hạn. Trader có thể giữ vị thế vô thời hạn miễn là duy trì đủ mức ký quỹ theo yêu cầu của nền tảng.
Hợp đồng vĩnh cửu lần đầu được BitMEX giới thiệu vào năm 2016 và thường có các đặc điểm sau:
Thanh toán bằng stablecoin hoặc tài sản số khác
Theo dõi giá của các tài sản như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH)
Cho phép mở vị thế long hoặc short để hưởng lợi từ cả xu hướng tăng và giảm
Perps vs Futures vs Spot: sự khác biệt chính
Perps so với futures truyền thống
Mặc dù đều là sản phẩm phái sinh, hợp đồng futures truyền thống có ngày đáo hạn xác định. Trước khi đáo hạn, trader buộc phải:
Tất toán hợp đồng, hoặc
Rollover (chuyển) vị thế sang kỳ hợp đồng mới
Quy trình rollover làm phát sinh chi phí quản lý và tăng độ phức tạp khi giao dịch. Ngược lại, hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn, cho phép trader duy trì exposure với thị trường một cách liên tục mà không cần xử lý rollover.
Perps so với giao dịch spot
Giao dịch spot là việc mua/bán crypto kèm theo quyền sở hữu thực tế đối với tài sản. Sau khi giao dịch, trader có thể:
Nắm giữ tài sản
Chuyển token
Sử dụng cho các mục đích on-chain hoặc khác
Perps không mang lại quyền sở hữu tài sản. Thay vào đó, chúng cung cấp exposure có đòn bẩy lên biến động giá, giúp trader:
Sử dụng ít vốn hơn
Kiểm soát vị thế danh nghĩa lớn hơn
Đồng thời khuếch đại cả lợi nhuận tiềm năng lẫn rủi ro
Funding rate trong hợp đồng vĩnh cửu là gì?
Trong thị trường futures truyền thống, giá hợp đồng thường dần hội tụ về giá spot khi gần đến ngày đáo hạn, do giá trị thời gian của hợp đồng giảm dần.
Vì hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn, nên cần một cơ chế để đảm bảo giá hợp đồng luôn bám sát thị trường spot. Cơ chế đó chính là funding rate.
Funding rate là khoản thanh toán định kỳ giữa các trader đang giữ vị thế long và short, với các đặc điểm chính sau:
Được trao đổi trực tiếp giữa trader long và short
Thường không trả cho sàn giao dịch
Mục tiêu là giữ giá perps hội tụ về giá spot index
Funding rate hoạt động như thế nào?
Khi giá hợp đồng vĩnh cửu cao hơn giá spot index của tài sản cơ sở, funding rate là dương:
Trader long trả funding cho trader short
Giảm động lực mở thêm vị thế long
Khuyến khích bán, kéo giá perps xuống gần spot hơn
Khi giá hợp đồng vĩnh cửu thấp hơn giá spot index, funding rate trở thành âm:
Trader short trả funding cho trader long
Khuyến khích mua vào
Đẩy giá perps lên gần với giá spot
Cơ chế này giúp duy trì sự ổn định tương đối giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và thị trường spot. Funding rate thường được thanh toán mỗi 8 giờ, dù chu kỳ có thể khác nhau tùy sàn.
Giao dịch hợp đồng vĩnh cửu diễn ra như thế nào?
Hợp đồng vĩnh cửu được giao dịch theo cơ chế ký quỹ (margin), nghĩa là trader có thể mở vị thế có giá trị danh nghĩa lớn hơn số dư tài khoản. Quy trình cơ bản gồm:
Nạp tài sản ký quỹ: gửi crypto (ví dụ USDT, BTC) hoặc tiền pháp định
Mở vị thế: đặt lệnh với kích thước hợp đồng và hướng giao dịch (long/short)
Sử dụng đòn bẩy: tùy quy định của nền tảng, có thể lên đến 100x hoặc hơn
Quản lý rủi ro: cần duy trì tỷ lệ ký quỹ tối thiểu; nếu giảm dưới ngưỡng, vị thế sẽ bị thanh lý tự động
Ví dụ
Nạp 1,000 USD làm ký quỹ
Mở vị thế perps 10 BTC tại mức giá 20,000 USD/BTC
Giá trị danh nghĩa của vị thế là 200,000 USD
Đòn bẩy sử dụng là 20x (200,000 ÷ 10,000)
Đòn bẩy giúp khuếch đại lợi nhuận, nhưng cũng làm tăng mạnh rủi ro bị thanh lý.
PnL trên hợp đồng vĩnh cửu được tính như thế nào?
Trong trường hợp không xảy ra thanh lý, lợi nhuận và thua lỗ (PnL) của hợp đồng vĩnh cửu chủ yếu đến từ:
Biến động giá của tài sản
Khoản funding rate trả hoặc nhận
Ngoài ra, mô hình thanh toán của hợp đồng cũng ảnh hưởng đến cách PnL được thể hiện.
Thanh toán ngược (inverse) và tính phi tuyến
Với hợp đồng inverse:
PnL được thanh toán bằng tài sản crypto
Ví dụ hợp đồng BTC/USD được thanh toán bằng BTC
Điều này dẫn đến:
Khi BTC tăng giá, giá trị USD của lợi nhuận không đổi nhưng số BTC nhận được ít hơn
Khi BTC giảm giá, trader phải chịu tổn thất bằng nhiều BTC hơn cho cùng giá trị USD
Mối quan hệ phi tuyến giữa giá trị hợp đồng và tài sản thanh toán này được gọi là thanh toán phi tuyến.
Thanh toán tuyến tính (linear)
Cùng với sự phát triển của stablecoin và tài sản neo USD, nhiều sàn hiện cung cấp hợp đồng vĩnh cửu thanh toán tuyến tính, với các đặc điểm:
Thanh toán bằng stablecoin như USDT
PnL dễ hiểu và dễ theo dõi hơn
Giảm rủi ro biến động từ tài sản thanh toán
Vì lý do này, hợp đồng linear đặc biệt phổ biến với trader mới.
Lợi ích của hợp đồng vĩnh cửu crypto
Hợp đồng vĩnh cửu mang lại nhiều lợi thế quan trọng:
Tận dụng đòn bẩy: giao dịch vị thế lớn với vốn nhỏ
Giao dịch 24/7: hoạt động liên tục như thị trường crypto
Công cụ phòng hộ: hedge rủi ro cho danh mục spot
Không áp lực đáo hạn: phù hợp cho chiến lược trung và dài hạn
Trên các nền tảng như Flipster, trader có thể sử dụng đòn bẩy lên đến 100x cho BTC perps. Với đòn bẩy cao, biến động giá chỉ 1% theo hướng có lợi cũng có thể khuếch đại lợi nhuận đáng kể — đồng thời rủi ro cũng tăng tương ứng.
Rủi ro và hạn chế của hợp đồng vĩnh cửu
Bên cạnh lợi ích, hợp đồng vĩnh cửu đi kèm nhiều rủi ro đáng lưu ý:
Đòn bẩy cao đồng nghĩa với nguy cơ thanh lý cao trong thị trường biến động
Funding rate có thể làm hao mòn lợi nhuận hoặc khuếch đại thua lỗ
Biến động thị trường crypto bị khuếch đại mạnh hơn
Cấu trúc phức tạp, không thân thiện với người mới nếu thiếu kiến thức nền tảng
Cách chọn nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu
Không phải sàn nào cũng mang lại trải nghiệm giống nhau. Khi lựa chọn nền tảng, trader nên cân nhắc:
Mức đòn bẩy tối đa (thường từ 20x đến 200x)
Cách tính và chu kỳ funding rate
Giao diện giao dịch rõ ràng, phản hồi nhanh
Tính năng bảo mật như 2FA và bảo vệ tài sản
Cấu trúc phí giao dịch tổng thể
Các nền tảng phổ biến hiện nay bao gồm Binance, Bybit, OKX, Flipster và Deribit — mỗi nền tảng có ưu điểm riêng về danh sách tài sản, đòn bẩy và công cụ giao dịch.
Hợp đồng vĩnh cửu đã thay đổi cách trader tham gia thị trường crypto. Với đòn bẩy cao, giao dịch liên tục và không bị ràng buộc bởi ngày đáo hạn, perps phù hợp cho cả đầu cơ ngắn hạn lẫn các chiến lược giao dịch nâng cao. Tuy nhiên, tiềm năng lợi nhuận lớn luôn đi kèm với rủi ro đáng kể.
Trader mới nên bắt đầu với đòn bẩy thấp, hiểu rõ cơ chế nền tảng và xây dựng kỷ luật quản trị rủi ro. Với trader giàu kinh nghiệm, hợp đồng vĩnh cửu là công cụ mạnh mẽ để đầu cơ, phòng hộ hoặc tìm kiếm alpha trong cả thị trường tăng và giảm.
Khi thị trường crypto tiếp tục phát triển, hợp đồng vĩnh cửu sẽ vẫn giữ vai trò là cầu nối quan trọng giữa giao dịch spot và thị trường phái sinh phức tạp, đồng thời duy trì sự linh hoạt mà cộng đồng tài chính phi tập trung đề cao.
Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung chỉ nhằm cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Flipster không đưa ra khuyến nghị hay bảo đảm đối với bất kỳ tài sản số, sản phẩm hoặc dịch vụ nào. Giao dịch tài sản số và phái sinh có rủi ro cao do biến động giá và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Vui lòng tham khảo Điều khoản.