Flipster 加密周报 (2 月 13 日)

市场从恐慌进入整理阶段，机构持续深化链上布局。

2026 年 2 月 13 日

本周，加密市场更多是在消化此前的波动，而非延续趋势。价格走势收窄进入震荡区间，多空双方均未取得明显主导。尽管新闻不断累积，但方向性信念并未形成。

比特币本周开盘约在 70,300 美元附近，并在美国交易时段逐步回落，至周五交易于约 66,450 美元。以太坊走势类似，从约 2,090 美元回落至 1,943 美元。比特币市占率维持稳固，在 59% 至 58.8% 区间波动，显示在风险偏好偏低的环境下，资金仍偏向 BTC。

财报与收入结构揭示转型信号

企业财报强化了交易所在现货成交降温背景下的适应路径。

Coinbase 公布 2025 年第四季度净亏损 6.67 亿美元，营收环比下降 5% 至 18 亿美元。零售交易活动明显放缓，但机构衍生品交易流与稳定币相关收入提供了部分缓冲。

市场关注点不在亏损本身，而在收入结构的变化。向股票、衍生品及支付基础设施的扩张，显示其有意降低对单一现货周期的依赖。

另一方面，Robinhood 在财报公布后股价下跌，其第四季度加密业务收入下降 38%，再次提醒市场，零售驱动的交易量具有周期性，并对价格停滞高度敏感。

与此同时，由前 FTX 员工创立的 Backpack 据报正以 10 亿美元投前估值融资 5,000 万美元。其代币化框架强调长期利益绑定，将大量供应分配至 IPO 前后批次，并设定里程碑式解锁机制。该结构似乎旨在限制早期零售稀释，并将代币经济与业务执行表现挂钩。

机构资本进一步迈向链上

传统金融继续向去中心化基础设施靠近。

贝莱德将其代币化美国国债基金 BUIDL 上线至 Uniswap，这是其首次直接接入 DeFi 流动性场所。该举措配合市场对其购买 UNI 的报道，推动 UNI 上涨约 25%。市场将此视为对去中心化交易基础设施的机构级验证。

这一进展表明，资产管理机构越来越愿意将产品原生分发至链上，而不再仅将区块链视为后台结算层。

LayerZero 亦为结构性叙事添砖加瓦，宣布推出其 Layer 1 区块链 Zero。该项目获得 Citadel Securities 与 Ark Invest 战略性 ZRO 购入支持，并与 Google Cloud 及 DTCC 建立合作关系。项目定位为全球链上金融的高性能基础设施，并宣称实现显著吞吐量提升。

稳定币、政策摩擦与监管信号

监管对话保持活跃，但尚无定论。

白宫召集银行与加密代表召开会议，但未达成共识。传统金融机构推动对稳定币奖励机制实施更严格限制。争论焦点在于潜在的存款替代风险，与数字支付创新之间的平衡。

与此同时，美国商品期货交易委员会主席 Selig 任命多名加密行业代表加入一个 35 人创新顾问委员会，显示监管方寻求结构化对话，而非对抗式立场。

Stripe 在 Base 上整合 x402，用于代理原生支付，强化了一个观点：无论市场方向如何，稳定币与可编程支付依然是加密领域最具韧性的应用场景之一。

预测市场与社交流动性扩展

事件驱动型市场持续升温。

Polymarket 获得 Jump Trading 提供战略流动性支持，并扩展至注意力市场，允许围绕趋势与公众情绪进行投机，而不仅限于二元结果。

此外，Giannis Antetokounmpo 披露持有体育预测平台 Kalshi 的股权，凸显主流影响力与事件型金融产品之间的交叉融合。

比特币矿企 Cango 出售 4,451 枚 BTC 以强化资产负债表，提醒市场，即便在区间震荡环境下，企业层面的供给流仍具影响力。

Farcaster 创始人 Dan Romero 与 Varun Srinivasan 加入稳定币初创公司 Tempo，表明人才持续流向可编程货币与支付基础设施，而非单纯交易平台。

Arkham Intelligence 据报正逐步关闭其交易平台，显示加密经纪业务的垂直整合并非全部可持续。

整体来看，资本配置趋于选择性，更倾向于基础设施、流动性供给与支付网络，而非高杠杆投机。

展望

这是一个重构而非破局的交易周。

价格压缩，市占率稳定。企业财报揭示收入结构变化。机构资金持续向 DeFi 渗透。政策层面释放参与信号，但尚未落地。

缺乏主导性催化剂，使加密资产更多跟随宏观影子波动，而非自身驱动趋势。

流动性稳定但并不充裕。波动率降温，但仍具反应性。资本流动更为审慎。

2月中旬在横盘走势下，结构性建设正悄然推进。

当前盘面，更偏向耐心而非激进。

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