Flipster 加密周报 (2 月 6 日)

风险防线失守：加密市场遭遇自2023年以来最剧烈回撤

2026 年 2 月 6 日

本周加密市场出现决定性破位，现货与衍生品抛压同步加速，多重技术支撑被迅速击穿，引发大规模去杠杆。原本受控的回调迅速演变为失序下跌，波动率在周尾明显放大。

比特币从周初的78,000美元上方一路下探，盘中短暂跌破60,000美元，随后企稳于约64,470美元。以太坊同步走弱，从2,300美元中段下滑至约1,900美元。比特币市占率虽有波动，但维持在高位，周末约58.7%，显示资金在下跌过程中仍集中于核心资产。

市场情绪由谨慎迅速转向防御。流动性收紧，被动卖出增加，市场开始重新定价的不仅是宏观风险，也包括整个加密生态中资产负债表风险的脆弱暴露。

关键价位失守，清算迅速放大

周末比特币跌破80,000美元后，抛售明显加速，引发自2023年以来规模最大的清算之一。仅周日24小时内，就有超过26亿美元仓位被强制平仓，凸显1月震荡期内杠杆堆积的程度。

周中，比特币录得自FTX事件以来最差单日表现。价格短暂跌破多家企业的成本区间，在心理与模型层面同时施压，推动风险系统被动收缩。

反弹缺乏持续性。市场结构持续偏向卖方主导，波动集中为日内急剧摆动，而非形成可延续趋势。

企业加密资产负债表进入审视阶段

资产负债风险成为市场焦点。

Strategy 公布净亏损126亿美元，比特币下跌使其持仓未实现亏损进一步扩大。目前BTC价格低于其约76,000美元的平均成本，Strategy股价同比下跌超过70%，此前因比特币积累策略形成的估值溢价大幅回吐。

另一方面，BitMine董事长Tom Lee回应了市场对其约66亿美元以太坊未实现亏损的关注，强调回撤是长期ETH资产配置的正常组成部分。他将该模式类比为指数化持有，并指出mNAV机制有助于跨周期保护资本，而非被迫抛售资产。

两者对比凸显出短期市场重定价与长期企业加密战略之间的张力。

宏观与政策信号加剧脆弱性

宏观不确定性进一步放大压力。

本周美国公布PMI数据，即将发布就业报告，同时Palantir、Google、Amazon及Strategy陆续披露财报。虽无单一事件直接触发暴跌，但宏观变量密集叠加，促使整体风险偏好下降。

在华盛顿，白宫、加密行业组织、Coinbase与银行机构就稳定币收益与市场结构展开讨论。加密行业认为对话具建设性，而银行方面则强调存款外流风险，立场依旧强硬。

整体进展仍停留在程序层面，难以短期提振市场信心。

协议与市场结构压力浮现

价格之外，结构性风险开始显现。

一笔以约占AAVE流通量2.3%为抵押的贷款，在代币价格下跌中面临连锁清算风险，凸显集中式抵押在快速下跌中的系统性隐患。

以太坊联合创始人Vitalik Buterin指出，当前以rollup为核心的发展路径在去中心化进展上低于预期。他强调，尽管以太坊底层正通过内建 ZK-EVM 等升级持续扩展，但多数 L2 在运营层面仍高度集中。

与此同时，基础设施创新并未停滞。CME 正在探索于去中心化网络上推出“CME Coin”，Hyperliquid 则计划通过 HIP-4 推出全额抵押、区间结算的结果型合约，扩展预测市场相关衍生品。

预测市场与代币化持续推进

尽管价格承压，投机型基础设施仍吸引资金。

预测市场1月交易量突破120亿美元，Opinion完成2,000万美元融资，显示事件驱动型金融产品需求依旧强劲。

在用户端，MetaMask 通过 Ondo Global Markets 推出代币化美股、ETF与大宗商品，进一步模糊传统资产与链上访问的界限。Crypto.com 亦拆分其原有预测市场应用，强化该赛道的独立发展。

展望

本周标志着市场从有序回调转向结构性重定价。

杠杆已被清理，资产负债表风险暴露，叙事重置。企业加密战略正在通过回撤而非积累标题接受检验，DeFi风险模型亦重新承压。

流动性依旧脆弱。波动率维持高位。信心高度选择性。

市场在2月中旬前进入更轻仓、更防御的状态，对宏观数据与内部压力点高度敏感。

当前阶段，生存优先于扩张。

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