一次搞懂什麼是加密永續合約與資金費率
加密永續合約（Perpetual Swaps）已迅速成為加密交易生態中最受歡迎的金融衍生品之一。對於希望在不實際持有標的資產的情況下參與加密資產價格波動的交易者而言，永續合約在靈活性、槓桿效率與市場流動性方面具備獨特優勢。
根據統計數據，2024 年全球前 10 大加密交易所的永續合約累計交易量達到 58.5 兆美元，進一步鞏固了永續合約在數位資產衍生品市場中的核心地位。本文將系統性說明永續合約的運作方式、其與其他交易工具的差異，以及交易者在使用永續合約時需要留意的重點。
什麼是加密永續合約
加密永續合約（Cryptocurrency Perpetual Swap，通常簡稱為永續合約）是一種衍生品合約，允許交易者在不持有加密資產本身的情況下，對其價格進行投機交易。永續合約在結構上類似傳統期貨，但存在一個關鍵差異：沒有到期日。只要交易者維持平台要求的保證金，其部位即可長期持有。
永續合約最早於 2016 年由 BitMEX 推出，通常具備以下特點：
以穩定幣或其他數位資產結算
追蹤比特幣（BTC）、以太坊（ETH）等加密資產價格
支援透過做多或做空，參與上漲與下跌行情
永續合約 vs 期貨 vs 現貨交易：關鍵差異
永續合約 vs 傳統期貨
雖然永續合約與傳統期貨同屬衍生品，但兩者仍存在本質差異：
傳統期貨具有明確到期日
到期前須結算或進行展期（rollover）
展期操作會增加管理成本與操作複雜度
永續合約沒有到期限制，使交易者能在不需管理展期的情況下，持續保持市場曝險，更順暢地跟隨市場趨勢。
永續合約 vs 現貨交易
現貨交易涉及加密資產的即時買賣與實際所有權移轉。交易完成後，資產可以：
持有或儲存
進行轉帳
用於其他鏈上或平台用途
永續合約則不涉及資產所有權，而是提供對價格波動的槓桿化曝險，讓交易者能夠：
使用較少的資金
建立更大的名義部位
同時放大潛在收益與風險
什麼是永續合約的資金費率（Funding Rate）
在傳統期貨市場中，合約價格通常會隨著到期日接近而逐步向現貨指數價格收斂，這主要來自合約時間價值的衰減。
由於永續合約沒有到期日，因此需要一套機制來確保合約價格長期與現貨市場保持一致，這項機制便是資金費率（Funding Rate）。
資金費率的核心特點包括：
為多頭與空頭交易者之間定期互付的費用
目的是促使永續合約價格貼近現貨指數
費用通常不支付給交易所，而是在交易者之間轉移
資金費率如何運作
當永續合約價格高於標的資產的現貨指數價格時，資金費率為正：
多頭交易者向空頭交易者支付資金費
抑制持續追多
鼓勵賣出，使價格回落接近現貨指數
當永續合約價格低於現貨指數價格時，資金費率為負：
空頭交易者向多頭交易者支付資金費
激勵買入行為
推動永續合約價格回升並貼近現貨市場
透過此機制，永續合約價格能長期維持與現貨市場的穩定連動。資金費率通常每 8 小時結算一次，但實際週期會依交易所而異。
加密永續合約如何交易
永續合約採用保證金交易機制，交易者可使用抵押資產，開立名義價值高於帳戶餘額的部位。其基本流程如下：
帳戶入金：存入加密資產（如 USDT、BTC）或法幣作為保證金
建立部位：提交訂單，選擇合約規模與方向（做多或做空）
使用槓桿：依平台規則，可使用最高 100 倍甚至更高槓桿
風險控管：需維持最低保證金比例，若跌破門檻將觸發強制平倉
範例
存入 1,000 美元作為保證金
以每 BTC 20,000 美元建立 10 BTC 永續合約部位
部位名義價值為 200,000 美元
使用槓桿倍數為 20 倍（200,000 ÷ 10,000）
槓桿能放大潛在收益，但同時也顯著提高被強制平倉的風險。
永續合約的盈虧（PnL）計算方式
在未發生強制平倉的情況下，永續合約的盈虧主要來自：
價格變動帶來的浮動盈虧
資金費率的支付或收取
不同的結算結構，亦會影響盈虧的呈現方式。
反向結算與非線性結算
在反向合約中：
盈虧以加密資產本位結算
例如 BTC/USD 反向合約以 BTC 結算
其結果為：
BTC 上漲時，美元等值收益相同，但實際獲得的 BTC 數量減少
BTC 下跌時，美元等值虧損相同，但需承擔更多 BTC
這種合約價值與結算資產之間的關係，被稱為非線性結算。
線性結算
隨著穩定幣及美元錨定資產的普及，越來越多交易所提供線性結算的永續合約，其特點包括：
通常以 USDT 等穩定幣結算
盈虧計算更直觀
降低結算資產自身波動帶來的影響
因此，線性結算特別受到新手交易者的青睞。
加密永續合約的優勢
永續合約具備多項核心優勢：
槓桿曝險：用較少資金參與更大部位
24/7 交易：全年無休，隨時參與市場
對沖工具：可對沖現貨或投資組合的短期波動
無到期壓力：部位可長期持有，適合中長期策略
在 Flipster 等平台上，BTC 永續合約可使用最高 100 倍槓桿。在高槓桿情境下，價格若朝有利方向波動 1%，理論上即可大幅放大回報，但風險亦同步提高。
永續合約的風險與限制
儘管永續合約具備吸引力，其風險同樣不可忽視：
高槓桿代表高風險，劇烈行情下強制平倉相當常見
不利的資金費率結構可能侵蝕獲利，甚至擴大虧損
永續合約會進一步放大加密市場本身的高波動性
對新手而言，槓桿、保證金與資金費率的理解門檻較高
如何選擇永續合約交易平台
不同平台在永續合約體驗上差異顯著，選擇時可重點評估：
槓桿上限（通常介於 20 倍至 200 倍）
資金費率的計算方式與結算頻率
交易介面的清晰度與反應速度
安全機制，如雙重驗證（2FA）與資產保障
整體費用結構，包括手續費與潛在成本
目前提供永續合約交易的主流平台包括 Binance、Bybit、OKX、Flipster 與 Deribit，各平台在資產覆蓋與交易工具上各有側重。
永續合約已徹底改變交易者參與加密市場的方式。其高槓桿、全天候交易與無到期限制的特性，使其同時適用於短線投機與進階交易策略。然而，潛在回報越高，所需承擔的風險亦越大。
新手交易者應從低槓桿開始，充分理解平台規則，並建立嚴謹的風險管理體系；對於經驗豐富的交易者而言，永續合約則是進行投機、對沖，以及在多空行情中尋找 alpha 的重要工具。
隨著加密交易生態持續演進，永續合約仍將作為連接現貨交易與複雜衍生品市場之間的關鍵工具長期存在，同時保留去中心化金融社群所重視的靈活性。
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