Flipster 加密週報 (2 月 13 日)

整理取代恐慌，機構更深入布局鏈上

2026 年 2 月 13 日

本週，加密市場更多是在消化此前的波動，而非延續趨勢。價格走勢收窄並進入震盪區間，多頭與空頭均未取得明顯主導。儘管新聞持續累積，但方向性信念並未形成。

比特幣 本週開盤約在 70,300 美元附近，並在美國交易時段逐步回落，至週五交易於約 66,450 美元。以太坊 走勢類似，從約 2,090 美元回落至 1,943 美元。比特幣市佔率維持穩固，在 59% 至 58.8% 區間波動，顯示在風險偏好偏低的環境下，資金仍傾向配置於 BTC。

財報與收入結構揭示轉型信號

企業財報再次強化交易所在現貨成交量降溫背景下的調整方向。

Coinbase 公布 2025 年第四季度淨虧損 6.67 億美元，營收季減 5%，降至 18 億美元。零售交易活動明顯放緩，但機構衍生品交易流與穩定幣相關收入提供部分緩衝。

市場關注的焦點並非虧損本身，而是收入組成的變化。向股票、衍生品與支付基礎建設的擴張，顯示其正有意降低對單一現貨市場週期的依賴。

另一方面，Robinhood 在財報公布後股價下跌，其第四季度加密業務收入下降 38%，再次提醒市場，零售驅動的成交量具有週期性，且對價格停滯高度敏感。

同時，由前 FTX 員工創立的 Backpack 據報正以 10 億美元投前估值籌資 5,000 萬美元。其代幣化框架強調長期利益綁定，將大量供應分配至 IPO 前與 IPO 後批次，並設有里程碑式解鎖機制。該結構似乎旨在限制早期零售稀釋，並將代幣經濟與業務執行表現掛鉤。

機構資本進一步邁向鏈上

傳統金融持續向去中心化基礎建設靠近。

貝萊德將其代幣化美國國債基金 BUIDL 上線至 Uniswap，標誌其首次直接整合至 DeFi 流動性場域。此舉配合市場報導其購買 UNI，推動 UNI 上漲約 25%，市場將此解讀為對去中心化交易基礎建設的機構級驗證。

這一進展顯示，資產管理機構愈來愈願意將產品原生分發於鏈上，而不再僅將區塊鏈視為後台結算層。

LayerZero 亦為結構性敘事增添動能，宣布推出其自有 Layer 1 區塊鏈 Zero。該項目獲得 Citadel Securities 與 Ark Invest 戰略性 ZRO 購入支持，並與 Google Cloud 及 DTCC 建立合作關係。項目定位為全球鏈上金融的高效能基礎建設，並宣稱實現顯著吞吐量提升。

穩定幣、政策摩擦與監管信號

監管對話保持活躍，但尚未形成定論。

白宮召集銀行與加密產業代表召開會議，最終未達成共識。傳統金融機構主張對穩定幣獎勵機制實施更嚴格限制。爭論核心在於潛在存款替代風險與數位支付基礎建設創新之間的平衡。

與此同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Selig 任命多名加密產業代表加入一個 35 人創新顧問小組，顯示監管機構正尋求以結構化方式進行產業互動，而非採取對抗立場。

Stripe 在 Base 上整合 x402 以支援代理原生支付，強化了一個共識：無論市場方向如何，穩定幣與可程式化支付仍是加密產業最具韌性的應用場景之一。

預測市場與社交流動性擴展

事件驅動型市場持續升溫。

Polymarket 獲得 Jump Trading 提供策略性流動性支持，同時擴展至注意力市場，允許市場參與者圍繞趨勢與公眾情緒進行投機，而不僅限於二元結果。

此外，Giannis Antetokounmpo 披露持有體育預測平台 Kalshi 的股權，突顯主流能見度與事件型金融產品之間的交叉融合。

比特幣礦企 Cango 出售 4,451 枚 BTC 以強化其資產負債表，再次提醒市場，即便在區間震盪環境下，來自企業層面的供給流仍具有影響力。

Farcaster 創辦人 Dan Romero 與 Varun Srinivasan 加入穩定幣新創公司 Tempo，顯示人才持續流向可程式化貨幣與支付基礎建設，而非單純交易平台。

Arkham Intelligence 據報正逐步關閉其交易平台，顯示加密經紀業務的垂直整合模式並非全部具備可持續性。

綜合來看，資本配置更趨選擇性，資金流向基礎設施建設、流動性提供與支付網路，而非高槓桿投機。

市場展望

這是一個重新校準，而非破局的一週。

價格壓縮，市佔率維持穩定。企業財報揭示收入結構轉變。機構持續橋接至 DeFi。政策層面釋出參與信號，但尚未落地。

缺乏主導性催化劑，使加密市場更多跟隨宏觀陰影波動，而非自身創造趨勢。

流動性穩定但不充裕。波動率降溫，但仍具反應性。資本流動更加審慎。

2 月中旬在橫盤價格之下，結構性建設正悄然推進。

當前盤勢，更偏向耐心，而非激進。

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