Cách xây dựng chiến lược delta‑neutral với perps và spot

Giá trên thị trường tiền mã hoá có thể biến động rất mạnh chỉ trong vài phút, vừa tạo ra cơ hội nhưng cũng đi kèm rủi ro đáng kể. Chiến lược delta-neutral mang đến một cách tiếp cận khác: tạo lợi nhuận mà không cần đặt cược vào việc giá sẽ tăng hay giảm. Thay vì dự đoán xu hướng của Bitcoin, Ethereum hoặc các tài sản crypto khác, chiến lược này tập trung giảm thiểu rủi ro biến động giá và khai thác các yếu tố như funding rate, arbitrage và những điểm kém hiệu quả trong cấu trúc thị trường.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ đi sâu vào khái niệm delta-neutral, cách xây dựng chiến lược bằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) kết hợp với spot, cũng như các yếu tố cần theo dõi chặt chẽ — đặc biệt là tác động của funding rate.

Chiến lược delta-neutral trong crypto là gì?

Delta-neutral là trạng thái mà “net delta” của danh mục — tức mức độ nhạy cảm tổng thể của danh mục đối với biến động giá của tài sản cơ sở — được giữ ở mức gần bằng 0. Nói đơn giản, khi giá tăng hoặc giảm nhẹ, lợi nhuận và thua lỗ từ các vị thế khác nhau sẽ bù trừ lẫn nhau.

Trong thị trường crypto, cách phổ biến nhất để đạt được điều này là mua (long) tài sản trên thị trường spot và đồng thời bán khống (short) cùng một giá trị danh nghĩa trên hợp đồng vĩnh viễn. Khi rủi ro về hướng giá đã được hedge, mục tiêu của trader sẽ chuyển từ “đánh cược giá” sang “tạo lợi nhuận cấu trúc”, bao gồm funding rate, cơ hội arbitrage hoặc lợi suất từ tài sản spot.

Vì sao nên kết hợp perps và spot cho chiến lược delta-neutral?

Hợp đồng vĩnh viễn và spot phối hợp rất hiệu quả trong chiến lược delta-neutral vì những lý do sau:

• Perps không có ngày đáo hạn, cho phép duy trì vị thế short dài hạn để hedge spot

• Khi funding rate dương, vị thế short trên perps sẽ nhận funding từ phe long

• Các cặp giao dịch spot và perps lớn thường có thanh khoản sâu, giúp điều chỉnh vị thế với trượt giá thấp

• Vị thế spot có thể được staking hoặc sử dụng trong các chiến lược tạo lợi suất khác

Các bước xây dựng vị thế delta-neutral

Bước 1: Chọn tài sản giao dịch Ưu tiên các tài sản có thanh khoản cao như BTC, ETH hoặc SOL để hạn chế trượt giá và tối ưu khả năng khai thác funding rate.

Bước 2: Mua spot (long) Mua tài sản trên thị trường spot. Ví dụ: mua 1 BTC ở mức giá $50,000.

Bước 3: Bán khống perps với giá trị tương đương Trên thị trường perps, bán khống giá trị danh nghĩa tương đương với vị thế spot. Ví dụ: bán khống $50,000 BTC/USDT perpetual.

Điều này giúp trung hoà delta, khiến các biến động giá nhỏ không ảnh hưởng đáng kể đến giá trị danh mục.

Bước 4: Theo dõi funding rate sát sao Nguồn lợi nhuận (hoặc chi phí) chính của chiến lược delta-neutral đến từ funding rate:

• Funding rate dương: vị thế short (bạn) nhận tiền từ trader long

• Funding rate âm: vị thế short phải trả funding cho phe long, làm giảm lợi nhuận theo thời gian

Ví dụ:

• Funding rate: +0.01% mỗi 8 giờ

• Giá trị danh nghĩa: $50,000

• Thu nhập funding mỗi ngày: $50,000 × 0.0001 × 3 = $15

Nếu funding rate đảo chiều sang âm:

• Chi phí funding mỗi ngày: $50,000 × 0.0001 × 3 = –$15

Khi funding rate âm kéo dài, trader cần cân nhắc giảm quy mô vị thế hoặc chuyển sang tài sản có điều kiện funding thuận lợi hơn.

Bước 5: Duy trì cân bằng và tái cân bằng định kỳ Ngay cả với chiến lược delta-neutral, sự lệch delta vẫn có thể xảy ra do:

• Biến động giá của tài sản

• Cấu trúc hợp đồng khác nhau (perps tuyến tính so với perps nghịch đảo)

• Thay đổi trong funding rate

Việc tái cân bằng giúp giữ net delta luôn gần 0.

Ví dụ: Thiết lập delta-neutral với BTC

Trong trường hợp này, lợi nhuận hoặc thua lỗ của danh mục sẽ chủ yếu phụ thuộc vào:

• Thu hoặc chi funding rate

• Lợi suất phát sinh từ vị thế spot

• Phí giao dịch, spread và trượt giá

Ưu điểm của chiến lược delta-neutral (perps + spot)

• Hedge rủi ro hướng thị trường, giảm tác động của biến động giá lớn

• Có thể tạo dòng tiền từ funding rate khi điều kiện thuận lợi

• Hoạt động trong nhiều trạng thái thị trường: tăng, giảm hoặc đi ngang

• Linh hoạt trong việc sử dụng tài sản spot cho staking, cho vay hoặc các chiến lược DeFi

Những rủi ro cần lưu ý

• Funding rate âm kéo dài có thể bào mòn lợi nhuận

• Chi phí thực thi: phí giao dịch, spread và slippage

• Rủi ro nền tảng và thanh khoản

• Việc hedge không hoàn hảo, cần theo dõi và tái cân bằng thường xuyên

Tóm lại, chiến lược delta-neutral cho phép trader tìm kiếm lợi nhuận trong khi hạn chế đáng kể rủi ro biến động giá. Hiệu quả của chiến lược phụ thuộc lớn vào môi trường funding rate, chất lượng khớp lệnh và kỷ luật quản lý rủi ro.

Thực thi chiến lược delta-neutral hiệu quả trên Flipster

Flipster cung cấp spread chặt, phí thấp và tốc độ khớp lệnh nhanh, giúp bạn triển khai chiến lược delta-neutral mà không đánh mất lợi thế vào chi phí giao dịch.

Đăng ký ngay và giao dịch hiệu quả dù thị trường tăng, giảm hay đi ngang.

Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung chỉ nhằm cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Flipster không đưa ra khuyến nghị hay bảo đảm đối với bất kỳ tài sản số, sản phẩm hoặc dịch vụ nào. Giao dịch tài sản số và phái sinh có rủi ro cao do biến động giá và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Vui lòng tham khảo Điều khoản.